Czy Europejski Bank Centralny obniży stopy procentowe zgodnie z planem?

Oczekuje się, że Europejski Bank Centralny (EBC) obniży stopy procentowe 12 września ze względu na spadającą inflację i powolny wzrost gospodarczy. Analitycy przewidują obniżkę stopy depozytowej o 25 punktów bazowych. Dalsze spadki mogą nastąpić w grudniu i przez cały 2025 r., przy oczekiwanej rewizji inflacji i prognoz gospodarczych.

Powszechnie oczekuje się, że Europejski Bank Centralny (EBC) obniży swoje podstawowe stopy procentowe na posiedzeniu 12 września, co będzie stanowić drugą obniżkę w tym roku po tej, która miała miejsce w czerwcu.

Głównymi czynnikami stojącymi za oczekiwaną decyzją jest osłabienie presji inflacyjnej i słaby wzrost gospodarczy w strefie euro.

Roczna inflacja w strefie euro spadła w sierpniu 2024 r. do 2,2%, najniższego poziomu od lipca 2021 r. Inflacja bazowa, po wyłączeniu zmiennych składników, takich jak energia i żywność, nieznacznie spadła, z 2,9% do 2,8%. Jednakże presja cenowa związana z usługami pozostała niezmiennie wysoka i wyniosła 4,2%.

„W świetle najnowszych danych o inflacji ze strefy euro obniżka stóp procentowych na posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego jest prawie przesądzona” – powiedział Carsten Brzeski, globalny szef makroekonomii w ING, w notatce przesłanej e-mailem.

W miarę jak inflacja spada, wskaźniki wzrostu są równie niepokojące.

Produkt krajowy brutto strefy euro wzrósł w drugim kwartale 2024 r. zaledwie o 0,2%, co oznacza rewizję w dół w stosunku do poprzedniego szacunku wynoszącego 0,3%. Wyniki poszczególnych krajów były bardzo zróżnicowane, przy czym Niemcy, największa gospodarka regionu, odnotowały spadek o 0,1%.

„EBC ma wystarczające powody, aby dalej ograniczać poziom restrykcji swojej polityki pieniężnej” – dodał Brzeski.

Inwestorzy skupiają uwagę na zaktualizowanych projekcjach EBC

Na tym posiedzeniu inwestorzy dokonają także przeglądu zaktualizowanych projekcji makroekonomicznych EBC.

W czerwcu EBC podwyższył w stosunku do poprzednich szacunków prognozy wzrostu gospodarczego i inflacji na 2024 rok.

Prognozowano wówczas, że roczny wzrost gospodarczy w strefie euro w 2024 r. wyniesie 0,9%, a następnie umocni się do 1,4% w 2025 r. i 1,6% w 2026 r.

Tymczasem oczekuje się, że inflacja spadnie z 5,4% w 2023 r. do 2,5% w 2024 r., 2,2% w 2025 r. i 1,9% w 2026 r.

Według Brzeskiego nowe prognozy EBC mają pokazać w dużej mierze niezmienne szacunki wzrostu, ale lekką rewizję inflacji w dół na lata 2025 i 2026, czemu będą sprzyjać niższe ceny ropy i silniejsze euro.

EBC dostosuje swoje podstawowe stopy procentowe

Godnym uwagi elementem wrześniowego posiedzenia będzie nowa korekta różnych kluczowych stóp procentowych EBC.

Analitycy oczekują obniżenia stopy depozytu o 25 punktów bazowych, natomiast głównej stopy refinansowania i kredytu w banku centralnym o 35 punktów bazowych.

Obecnie stopy te wynoszą odpowiednio 50 punktów bazowych i 75 punktów bazowych powyżej stopy depozytowej.

A po wrześniu?

Zdaniem Svena Jari Stehna, ekonomisty Goldman Sachs, poza tym spotkaniem EBC powinien potwierdzić swoje podejście oparte na danych i spotkaniach po spotkaniu.

„Oczekuje się, że usprawiedliwią obniżkę stóp, wyrażając zaufanie do procesu dezinflacji, wprowadzając jednocześnie ograniczone zmiany w swojej komunikacji. »

Goldman Sachs spodziewa się pauzy w październiku, po której nastąpi trzecia obniżka stóp procentowych w grudniu. Przerwa ta opiera się na założeniu, że od chwili obecnej do października pojawi się ograniczona liczba nowych danych, które zmienią narrację EBC.

Stehn przyznał jednak, że październikowa obniżka stóp procentowych może być nadal prawdopodobna, jeśli w strefie euro doświadczą znaczących niespodzianek gospodarczych.

W 2025 r. Stehn prognozuje bardziej agresywne tempo obniżek ze względu na gorsze perspektywy biznesowe i wolniejszy wzrost płac, co powinno pomóc w normalizacji inflacji w usługach. „Obecnie prognozujemy kolejne obniżki o 25 punktów bazowych w 2025 r., co doprowadzi do podniesienia stopy depozytowej do 2% do lipca. »

Ruben Segura-Cayuela, ekonomista Bank of America, również spodziewa się obniżki o 25 punktów bazowych na przyszłotygodniowym posiedzeniu.

Oczekuje, że EBC utrzyma swoje obecne wytyczne, potwierdzając swoje poleganie na danych i stopniowe podejście do zmian polityki.

Bank of America również spodziewa się kolejnej obniżki o 25 punktów bazowych w grudniu i prognozuje łączną obniżkę o 125 punktów bazowych w całym roku 2025.

„Dane powinny ostatecznie skłonić EBC do przyspieszenia cyklu obniżek, począwszy od marca 2025 r., przy jednej obniżce na każde posiedzenie” – zauważyła Segura-Cayuela, przewidując, że stopa depozytowa może osiągnąć 2% do drugiej połowy 2025 r.