Niektórzy są sceptyczni wobec planu Brukseli mającego na celu zwiększenie przejrzystości rynków finansowych i inwestycji.
UE planuje wprowadzić nową usługę danych handlowych na rynkach finansowych, co stanowi obietnicę przejrzystości i inwestycji, inni jednak obawiają się, że może to stworzyć nowy monopol.
ESMA, organ nadzoru europejskich rynków finansowych, w zeszłym tygodniu (28 sierpnia) zakończył konsultacje w sprawie usług, które mogłyby pojawić się na rynku do 2026 r., niektórzy jednak obawiają się, że to posunięcie może zapewnić giełdom jeszcze bardziej scentralizowaną władzę.
UE od dawna miała nadzieję na rozszerzenie powstających rynków kapitałowych i ma nadzieję, że szereg nowych skonsolidowanych systemów pomoże jej w ujednoliceniu fragmentarycznego ekosystemu.
Publikowanie szczegółowych informacji na temat cen i wolumenu transakcji na papierach wartościowych – elektronicznej wersji taśm z cenami akcji, które można zobaczyć w starych filmach – mogłoby zapewnić przejrzystość, konkurencję i nowoczesność rynkom, które są zaskakująco staromodne, twierdzą zwolennicy tej metody.
„Prawdziwy jednolity rynek nie może istnieć bez bardziej zintegrowanej wizji handlu w UE” – stwierdziła Komisja Europejska w planie działania na rzecz rynków kapitałowych na rok 2020.
Komisja twierdzi, że umożliwienie uczestnikom rynku finansowego porównywania akcji lub obligacji będących przedmiotem obrotu w Paryżu, Frankfurcie lub jednym z 300 regulowanych systemów obrotu w Unii przyciągnęłoby bardzo potrzebny kapitał.
Pozwoliłoby jej to także dotrzymać kroku konkurencji: Stany Zjednoczone posiadają system śledzenia transakcji od pół wieku, a Wielka Brytania wkrótce wprowadzi kolejny.
Europejskie przepisy z 2014 r. zawierały przepisy dotyczące tej usługi, ale „nikt o nią nie prosił” – powiedziała TylkoGliwice Eglantine Desautel, powołując się na trudności w gromadzeniu danych i płaceniu za nie w całym europejskim ekosystemie.
Teraz, dzięki nowelizacji prawnej, która weszła w życie w marcu, pomysł może być opłacalny finansowo, mówi Desautel, którego spółka EuroCTP będzie próbowała zarządzać portfelem akcji.
„Naszą pasją jest wytwarzanie i projektowanie produktu, który spełni potrzeby klientów” – Desautel powiedział TylkoGliwice.
„Rynek europejski jest dość trudny do zrozumienia… istnieje wiele miejsc realizacji transakcji” – stwierdził Desautel, stwierdzając, że brak przeglądu rynku „nie ułatwia zrozumienia Europy przez inwestorów”.
Nie jest to panaceum
Inni gracze z sektora finansowego podzielają jego pozytywną opinię.
„Konsolidacja nie jest panaceum” na przenoszenie europejskich oszczędności do Stanów Zjednoczonych, „ale z pewnością pomaga” – powiedziała Susan Yavari, zastępca dyrektora ds. rynków kapitałowych i technologii cyfrowych w European Association, firmie TylkoGliwice zajmującej się zarządzaniem funduszami i aktywami.
Pośrednicy finansowi mogą jedynie polecać to, co wiedzą, co oznacza, że w Twoim portfelu emerytalnym mogą brakować informacje, powiedział Yavari.
„Słyszeliśmy o przypadkach, w których brokerzy zdecydowali się nie kupować lub zaprzestać kupowania danych włoskich, hiszpańskich i obejmujących te akcje” – powiedziała.
Martwi się jednak również, że nowa usługa stwarza ryzyko zablokowania konkurencji i zapewnienia dodatkowej mocy i tak już potężnym platformom transakcyjnym.
Uczestnicy rynku finansowego od dawna narzekają na opłaty pobierane przez giełdy za dostęp do danych, co jest argumentem, nad którym organy regulacyjne czasami się zastanawiają – ale sytuacja mogłaby być jeszcze gorsza, gdyby zarządzający aktywami byli faktycznie zmuszeni do korzystania z nowej usługi pasma, powiedział Yavari.
„Jeśli chodzi o monopol, uważam, że należy zapewnić mu bardzo wysokie standardy zarządzania, w tym konflikt interesów” – powiedziała i obawia się, że wezwania ESMA, jakoby konkurencyjne oferty, to tylko liść figowy.
„Nie ma innego konkurenta” dla usługi finansowania kapitałowego innego niż EuroCTP, stwierdziła. „Ryzyka są uwzględniane od początku procesu przetargowego. »
Yavari chce, aby EuroCTP miało zarząd, który daje prawo głosu potencjalnym użytkownikom pasma, a nie obecną, czysto konsultacyjną strukturę.
Nie na temat
Dla niektórych wprowadzenie konkurencji nie byłoby rozwiązaniem; pomysł polega na tym, aby mieć jedną usługę ze skonsolidowanym widokiem.
Niemniej jednak Desautel pragnie podkreślić, że jego projekt ma charakter otwarty i nie znajduje się pod kontrolą istniejących uczestników rynku.
Choć utworzona w 2023 r. przez konsorcjum 15 giełd europejskich, EuroCTP „działa całkowicie niezależnie” od swoich akcjonariuszy, nie korzysta z ich platform ani infrastruktury i dzieli się pomysłami z innymi częściami ekosystemu finansowego – mówi She.
„Modelka mogłaby otworzyć się na innych aktorów” – powiedziała. „Niekoniecznie chodzi tylko o stypendia. »
W oświadczeniu wydanym w maju ESMA stwierdziła, że jej standardy „pomogą poprawić przejrzystość rynku i usunąć przeszkody” w ustanowieniu skonsolidowanego łańcucha UE.
Rzecznik organu regulacyjnego, z którym skontaktował się TylkoGliwice, powiedział, że ocenia otrzymane odpowiedzi, ale odmówił dalszych komentarzy.
Obligacje
Usługa dotycząca akcji to tylko jedna z wielu nowych usług planowanych przez ESMA.
W przypadku innych papierów wartościowych, takich jak obligacje, przedział ten może okazać się rewolucyjny, jak dowiedzieliśmy się z TylkoGliwice.
„Wierzymy, że ostatecznie doprowadzi to do większej elektronizacji rynku” – powiedział Chris Murphy, dyrektor generalny Ediphy, który może składać oferty w segmencie obligacji wraz z otwarciem przetargu na początku przyszłego roku.
Daleki od popularnego obrazu finansów zaawansowanych technologii „rynek obligacji to ostatni bastion telefonów i rozmów między ludźmi” – stwierdził. „To nie jest w pełni zautomatyzowane… to szaleństwo. »
Departament obligacji może być mniej obciążony politycznie niż departament akcji, ale decyzje ESMA i tak mogą okazać się decydujące, powiedział Murphy.
„Nie widzieliśmy jeszcze ostatecznych przepisów” – powiedział TylkoGliwice. „Nie wiemy, czy złożenie oferty będzie opłacalne z komercyjnego punktu widzenia. »
Spory dotyczące sposobu projektowania infrastruktury rynku finansowego nie są niczym nowym ani wyjątkowym w Europie.
Kilka lat temu Komisja Papierów Wartościowych i Giełd bezskutecznie próbowała wymusić zmiany w zarządzaniu w amerykańskim stowarzyszeniu Consolidated Tape Association, które według Yavariego jest również zdominowane przez główne giełdy.
Dodaje jednak, że stawka może być wyższa w przypadku Europy, której reputacja w zakresie przyciągania kapitału jest znacznie bardziej niepewna.
„Wszyscy inwestorzy chcą być obecni (w Stanach Zjednoczonych)” – powiedział Yavari. „Musimy im to jak najbardziej ułatwić. »
