Oczekuje się, że po czerwcowej obniżce stóp procentowych EBC pozostawi stopy procentowe na niezmienionym poziomie na lipcowym posiedzeniu, w oczekiwaniu na wrześniowe projekcje gospodarcze. Pogłębiają się podziały pomiędzy zwolennikami polityki pieniężnej a zwolennikami polityki pieniężnej, a analitycy przewidują jeszcze dwie obniżki do końca roku.
Oczekuje się, że po obniżkach stóp procentowych w czerwcu Europejski Bank Centralny (EBC) na posiedzeniu 18 lipca pozostawi stopy procentowe i wytyczne na niezmienionym poziomie, zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami uczestników rynku.
Za decyzją EBC o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie w lipcu przemawia kilka czynników. Przedstawiciele EBC podkreślają, że czerwcowa obniżka nie oznacza liniowej obniżki stóp procentowych. Co więcej, od czerwca nie zaobserwowano znaczących zmian w danych i członkowie EBC generalnie wolą poczekać na nowe kwartalne projekcje makroekonomiczne we wrześniu.
Ostatni raport o inflacji pokazał nieznaczny spadek ogólnej rocznej stopy inflacji z 2,6% w maju do 2,5% w czerwcu. Inflacja bazowa, po wyłączeniu cen energii i żywności, pozostała jednak stabilna na poziomie 2,9%. Inflacja w sektorze usług również pozostała podwyższona i wyniosła 4,1% rok do roku, i jak dotąd nie wykazuje oznak spowolnienia w 2024 r.
Uczestnicy rynku uważają kolejny ruch we wrześniu za prawie pewny, a kontrakty terminowe na stopy procentowe wykazują 80% prawdopodobieństwo tego wydarzenia.
Różnice poglądów pomiędzy członkami EBC
Strefa euro jest „bardzo zaawansowana” na ścieżce dezinflacji, stwierdziła prezes EBC Christine Lagarde podczas dorocznego Forum Banków Centralnych EBC, które odbyło się w Sintrze na początku tego miesiąca.
„Jesteśmy w fazie powolnego ożywienia gospodarczego, które rozpoczęło się w pierwszym kwartale i które, mamy nadzieję, będzie kontynuowane, ale wszystko to jest obarczone niepewnością i dużymi pytaniami o przyszłość” – dodała.
Niedawne komunikaty EBC ujawniły podział w Radzie Prezesów. Niektórzy, jak prezes Central Bank of Ireland Makhlouf i prezes Narodowego Banku Słowacji Kazimír, opowiadają się za tylko jedną obniżką. Inni, jak prezes Banku Grecji Stournaras, prezes Banku Portugalii Simkus i prezes Banku Finlandii Rehn, opowiadają się za dwiema obniżkami.
Prezes Banku Portugalii Mario Centeno, jeden z najbardziej gołębich członków EBC, powiedział, że możliwe jest obniżki stóp procentowych na każdym posiedzeniu.
Zwolennicy agresywnej polityki pieniężnej ostrzegają przed zbyt szybkim łagodzeniem stóp procentowych, argumentując potrzebę równoważenia ryzyka wzrostu inflacji.
Wśród „twardych jastrzębi” prezes austriackiego banku centralnego Holzmann powiedział w tym miesiącu: „Mam wrażenie, że zbyt wczesne działanie stwarza większe ryzyko niż działanie za późno”, dodając, że jego zdaniem nie doceniamy trwałości inflacji.
Martins Kazaks z Centralnego Banku Łotwy podkreślił znaczenie podejścia opartego na danych i zasugerował, że nie ma pośpiechu z obniżkami stóp procentowych.
Analitycy oczekują jeszcze dwóch obniżek stóp procentowych do końca roku
Wśród analityków panuje powszechna zgoda co do tego, że EBC zdecyduje się w tym roku na dwie obniżki stóp procentowych – we wrześniu i grudniu.
„Nie wierzymy, że czwartkowa konferencja prasowa zapewni większą jasność co do perspektyw EBC” – powiedział Carsten Brzeski, globalny szef makroekonomii w Grupie ING. Dodał, że głównym celem będzie płynne rozpoczęcie sezonu wakacyjnego i uniknięcie wpadnięcia rynków w gorączkową letnią drogę.
Według ING pierwsza obniżka stóp procentowych przez Fed we wrześniu przed posiedzeniem EBC, a także słabnące perspektywy wzrostu mogą jeszcze bardziej utrwalić wrześniową obniżkę w nadchodzących tygodniach.
BNP Paribas oczekuje, że komunikat prasowy wskaże znaczny postęp w walce z inflacją, przyznaje jednak, że krajowa presja cenowa pozostaje silna. Prognozuje obniżkę o 25 punktów bazowych we wrześniu i grudniu, a stopa depozytowa osiągnie poziom 2,50% w 2025 r.
UniCredit uważa, że jest mało prawdopodobne, aby EBC dokonywał kolejnych obniżek podstawowych stóp procentowych ze względu na wysoką inflację cen usług, utrzymujący się wzrost płac i odporność rynku pracy. Według UniCredit podstawowe stopy procentowe pozostaną restrykcyjne do momentu osiągnięcia poziomu około 3%.
Według włoskiego banku oczekuje się, że EBC dokona dwóch kolejnych obniżek w 2024 r., a następnie w 2025 r. kwartalnych cięć o 25 punktów bazowych.
„Komentarze prezydent Christine Lagarde powinny pozostawić otwartą drogę do obniżki stóp we wrześniu, nawet jeśli sygnał będzie słabszy niż ten, który poprzedzał obniżkę w czerwcu” – powiedział Bill Diviney, starszy ekonomista strefy euro w ABN Amro. Oczekują, że EBC obniży stopy procentowe we wrześniu, o ile dane o płacach i inflacji nie pokażą znaczących niespodzianek w górę.
